日前，国海证券发布研报指出，川环科技（300547）是国内市场领先的汽胶管生产企业龙头，自成立以来，公司专注于研发、生产和销售车用胶管类产品，期间公司多次扩大规模并持续不断的发展壮大，并于2016年在深交所创业板上市。

  2020年以来，随着国内新能源汽车行业的加快速度进行发展，公司把握机会切入新能源汽车供应链 ，拓展产品矩阵，扩张产能，迎来新一轮成长期。公司基本的产品范围涵盖汽车冷却系统胶管及总成、汽车燃油系统胶管及总成、油冷管及总成、涡轮增压管路及总成、制动系统胶管及总成、动力转向系统胶管及总成、尼龙管及总成、进出系统胶管及总成、车身附件系统及总成九大系列。

  目前，川环科技与沃尔沃、东风、长安、长安福特、江淮、吉利、华普、奇瑞、北汽、昌河铃木、上汽五菱、长城、建设、雅马哈、嘉陵、嘉陵本田、力帆、宗申、隆鑫、大长江、羊本田等300多家汽车和摩托车生产厂建立了稳定的供配关系，并进入福特、法雷奥、菲亚特、百力通、比亚乔等大集团的国际采购体系。

  随着国内新能源市场景气度高增，公司把握机会快速切入新能源汽车产业链。目前公司已和与比亚迪、广汽埃安、长安新能源、赛力斯、吉利新能源、合众等国内头部新能源汽车厂家建立了长期稳定的合作伙伴关系。公司客户结构也在逐步优化 ，2021年前五大客户占据营业收入比降为 33.80% ，同比下降20.26pc ts 。

  汽车管路按材质类别可将产品分为橡胶、尼龙、金属三类，通常应用在汽车上用于冷却系统、燃油系统、制冷系统、动力系统、制动系统、转向系统和空调系统等。管路内部传输燃油、润滑油、制冷剂和水，长期工作在较为复杂的工况下，帮助汽车各子系统实现其功能，直接影响汽车可靠性、安全性及整车性能，因此通常对压力、高低温及传输流体的腐蚀性等方面有特定的机械、化学特性要求 。

  热塑性动态硫化橡胶（TPV）兼具橡胶和塑料的特性，在冷却管路上愈加受到关注。伴随汽车轻量化、环保、低成本的发展的新趋势，汽车冷却管路中塑料材质的应用愈加广泛，TPV材料性能兼具橡胶和塑料优势，在汽车冷却液管路上逐渐显示出更加广阔的应用潜力。

  汽车管路产品非标准化，随客户的真实需求更迭频率高，在研发、测试、良率控制等方面拥有相对应技术方面的要求，销售渠道、人才队伍及政府产业政策调整也一同构成了行业进入壁垒。

  传统燃油汽车热管理主要围绕发动机热系统来进行，从而使发动机内部部件尽快达到最佳温度并防止过热。而新能源汽车一方面电机余热不足以满足换热器除霜、车窗玻璃除雾、冬季制热等需求，另一方面还需要面对电池、电机、电控系统的温度控制，因此新能源车的热管理系统与燃油车区别较大主要新增动力电池、电控、电机等方面的热管理回路。

  随着电动汽车的普及以及应用场景的增多，汽车动力需求不断的提高，电动汽车电机需要更高的功率、扭矩以及转速，也代表着更高发热量，超标的环境和温度会严重影响电池包的性能、寿命及安全性，因此热管理技术成为了新能源汽车驾乘安全与舒适的重要保证，已成为电动汽车发展的核心关键技术。

  当前，电动汽车整车热管理技术逐渐朝着高度集成化、智能化的方向发展，整车热管理系统增加了更多气液回路，相应阀体、水泵、管路等零部件随之增多，产生了更高的管路用量需求。

  纯电车型以三电系统取代了燃油排汽系统，混动车型则同时拥有燃油和电动两套系统。根据 川环科技2022年3月23 日投资者互动问答，以配套的管路产品单车价值量来看，燃油车约200-400元，纯电约400-600元，插混约800- 1200元；空调系统中，燃油车单车管路价值约200元，新能源车广泛使用热泵空调系统，整个空调管路系统要更复杂，其单车空调管路价值大幅高于燃油车，约为一倍以上。

  2022年新能源乘用车销售迎来迅速增加，其中插混销量增速大于纯电， 国海证券预计新能源汽车市场销量未来仍将保持一定增长态势，受益于新能源汽车热管理需求，以橡胶、尼龙为主的冷却管路需求将大幅增长。

  基于国内乘用车销售规模历史数据，假设在2023~ 2024年保持3%的增长率，并且此后保持2%的增长预期，同时假设新能源渗透率于2025年达到46%且插混车型渗透率达16%， 以燃油、纯电、插混车型单车管路价值分别为1300、1400、2000元计，测算得出2025年国内乘用车管路市场规模有望达368亿元，2022 ~ 2025年CAGR为4.5%；其中2025年橡胶、尼龙、TPV管路市场规模为320亿元，2022~ 2025年CAGR 为6.2%。

  乘新能源之势，自主车企在国内汽车市场之间的竞争中逐渐掌握主动权，市场占有率逐年提升，2020/2021 /2022年份额分别为 36%/41%/47%。下游格局的变化也将为上游带来新的发展机遇，自主管路供应商有望与自主车企一起一同成长，在未来市场之间的竞争中抢占更大的市场份额。

  根据川环科技2022半年报，针对国内汽车市场新能源化新格局，公司积极调整发展的策略规划，重点布局新能源发展趋势，于2021年新征土地200亩投资建设“传统汽车与新能源汽车零部件增量（制造）扩能”项目， 项目含101~ 104四间厂房，建成后产能将新增10000吨的生产能力，目前一期101、102厂房已于2022年4月建成、8月投产，产能正逐步爬坡。二期103、104厂房预计将于2023年投产。

  新增产能将大幅缓解产能不足问题。2022年H1公司新能源汽车配套产品产销同比增幅100%，预计H2新能源汽车配套产品约占公司主营的40%，一期新产能的投产将大幅改善当前产能不足的问题。

  除子公司福翔科技外， 川环科技还成立加工中心对各类外协件自主化生产，可以依据客户的不同需求把常规的众多单件软管进行总成化、集成化，打包成一个组合件，提高主机厂在装配此类汽车零部件的可靠性和快捷性，与主机厂的管路系统同步开发和设计协调方面具有 独特的优势。

  成立技术中心，提升技术综合竞争力。川环科技核心技术人才队伍稳定。在原技术部的基础上整合开发部、项目部等公司部门重新组建技术中心.聘请了化工行业专家、技术骨干,提升TPV 管等新产品研发能力及现产品质量 ，从而巩固现有市场开拓新市场。

  目前，川环科技2022年拥有50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂以及上百家二次配套厂商的客户群体，新能源汽车客户主要有：比亚迪、广 汽埃安、长安、赛力斯、吉利、极氪、零跑、理想等，合作车型广泛。

  2022年，川环科技参与了比亚迪的王朝系列 (唐、宋、元、秦、汉等) 、海洋系列 (海豚、海豹等)、腾势系列、军舰系列等多个车型的管路系统配套；赛力斯M5、M7车型管路系统由公司100%独家配套；与广汽埃安的合作中 ，公司100%独供橡胶类管路，并争取到50%的尼龙管路配套比例。

  川环科技主要客户如比亚迪、广汽埃安、长安自主、哪吒、理想等品牌新能源战略获得市场认可，销量不断攀升。预计未来新能源汽车市场将继续扩张所处价格的范围，销量有望进一步提升，并扩大与公司的合作深度，为公司带来更多市场增量。

  积极进入新能源车企供应体系，强化客户网络。汽车零部件供应商想要进入主机厂的供配体系所需较长周期的认证，公司在向客户批量供应产品之前，要经过多项客户认证程序，通过认证进入配套体系后公司能够与客户建立长期稳定的合作伙伴关系，形成渠道优势。

  此外在2020年8月，川环科技与徐州中车轨道装备有限公司签署合作框架协议，向中车供应轨道交通车辆制动系统在内的各类管路 ，2021年还在中石油、中石化、军品等领域取得突破。公司战略部署储能/半导体领域，拓展储能/半导体市场。

  近年来，新能源发电占比持续不断的增加带动储能市场火热，2022年户储大储两翼齐飞， 带动国内储能电池出货量达到130GWh，同比增速达170%。

  国家能源局提出到2025年，中国新型储能装机规模达300GW以上，成为管路需求的又一增长点。储能柜体内部热管理系统使 用大量的冷却管路与车用管路相比，对技术和质量指标有新的要求，公司相关管路产品已小批量供货。

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